Shein vermijdt controverse rond katoen uit Xinjiang en dwangarbeid in prospectus voor beursgang in Hongkong

Shein heeft een beursgang in Hongkong ingediend, maar vermijdt in het prospectus de controverse rond de katoen uit Xinjiang en dwangarbeid. Ons netwerk is van mening dat als Hongkong de relevante openbaarmakingsvereisten versoepelt, het mogelijk een financieringskanaal voor Chinese bedrijven zal worden om de mensenrechtencontrole in Europa en de VS te omzeilen.

Het in China opgerichte en momenteel in Singapore gevestigde fast-fashionbedrijf Shein wordt opnieuw in twijfel getrokken vanwege de openbaarmaking van risico's met betrekking tot de toeleveringsketen in Xinjiang en dwangarbeid, nadat het een aanvraag voor een beursgang in Hongkong had ingediend. Een onderzoek van Reuters naar het prospectus van de beursgang toont aan dat Shein, hoewel het een lijst van risico's met betrekking tot de toeleveringsketen, reputatie en regelgeving heeft opgesteld, geen specifieke verklaring heeft gegeven over de controverse rond de katoen uit Xinjiang en geen rechtstreeks antwoord heeft gegeven op de beschuldigingen van dwangarbeid in de toeleveringsketen die door de VS en mensenrechtenorganisaties in de afgelopen jaren zijn geuit.

Shein had eerder geprobeerd om in New York en Londen te worden genoteerd, maar de transparantie van de toeleveringsketen, de arbeidsnormen en het probleem van de herkomst van katoen uit Xinjiang vormden voortdurend een obstakel voor de regelgeving en de politiek. Na het treffen van obstakels bij de beursgang in Europa en de VS, heeft het bedrijf zich gericht op de kapitaalmarkt in Hongkong en heeft het al de relevante goedkeuringen van de Chinese regelgevende instanties en de beurscommissie van Hongkong verkregen.

Het prospectus bevat geen specifieke verklaring over de katoen uit Xinjiang

Volgens een rapport van Reuters heeft Shein in het prospectus voor de beursgang in Hongkong een verklaring gegeven over het bedrijfsmodel, het technische systeem, het netwerk van toeleveranciers en de algemene risico's voor de reputatie, maar heeft het geen specifieke verklaring gegeven over Xinjiang en heeft het niet aangegeven of de producten katoen uit Xinjiang bevatten.

Deze lacune is opvallend omdat de toeleveringsketen in Xinjiang een kernprobleem was bij de beursgang van Shein in de VS en het VK. Amerikaanse parlementsleden en mensenrechtenorganisaties hebben het bedrijf gevraagd om te bewijzen dat de producten geen dwangarbeid bevatten en om de herkomst van de grondstoffen te verklaren.

Shein heeft herhaaldelijk ontkend dat er sprake is van dwangarbeid in de toeleveringsketen en heeft aangegeven dat het bedrijf toeleveranciers controleert en beheert. Peking heeft eveneens ontkend dat er sprake is van dwangarbeid in Xinjiang en heeft beweerd dat de beschuldigingen politieke manipulatie zijn.

Maar het kernprobleem is niet alleen of het bedrijf ontkent, maar of het prospectus voldoende informatie bevat voor beleggers om de risico's te beoordelen, waaronder de herkomst van de katoen, het systeem voor het traceren van grondstoffen, de locatie van toeleveranciers, het bereik van derde partijen en de resultaten van het behandelen van inbreuken.

Van New York en Londen naar Hongkong

Shein werd in 2012 in China opgericht en verhuisde later naar Singapore, maar de meeste producten worden nog steeds door duizenden Chinese toeleveranciers geproduceerd. Vanwege de hoge afhankelijkheid van China voor de toeleveringsketen en het hoofdoperatiesysteem, wordt het plan voor een beursgang in het buitenland beperkt door het Chinese systeem voor effectenregulering.

Shein probeerde eerst om in New York te worden genoteerd, maar werd in de VS onderworpen aan een strikte controle van de toeleveringsketen, de veiligheid van gegevens en het probleem van dwangarbeid in Xinjiang. Het bedrijf verhuisde later naar Londen, maar het plan voor een beursgang werd nog steeds vertraagd vanwege de goedkeuring van de Chinese regelgevende instanties, politieke druk en de oppositie van mensenrechtenorganisaties.

De Britse mensenrechtenorganisatie "Stop Uyghur Genocide" heeft eerder een rechtszaak aangespannen om de Britse financiële toezichthouder te vragen om de beursgang van Shein te weigeren vanwege het risico van dwangarbeid in de toeleveringsketen.

In juli 2026 keurde de China Securities Regulatory Commission de beursgang van Shein in Hongkong goed en gaf de beurscommissie van Hongkong later ook goedkeuring voor de IPO. Volgens marktinformatie zoekt het bedrijf naar een waardering van ongeveer 400 miljard tot 500 miljard dollar, wat aanzienlijk lager is dan de 1000 miljard dollar die het in 2022 heeft gefinancierd.

Winstdaling en regelgevingsdruk

Volgens de openbare financiële gegevens van Shein steeg de omzet in 2025 tot ongeveer 41,8 miljard dollar, maar daalde de nettowinst met 39% tot ongeveer 2,06 miljard dollar. In het eerste kwartaal van 2026 leed het bedrijf een nettoverlies van ongeveer 99 miljoen dollar, terwijl het in hetzelfde kwartaal van het voorgaande jaar een winst van ongeveer 395 miljoen dollar had.

Het bedrijf wijt een deel van de druk op de bedrijfsvoering aan het intrekken van de vrijstelling van douanerechten voor lage-waarde-pakketten in de VS, veranderingen in de handelsomgeving en eenmalige boekhoudkundige factoren. Tegelijkertijd wordt Shein in de VS en Europa nog steeds onderzocht op het gebied van platformexploitatie, productconformiteit en consumentenbescherming.

Volgens een rapport van The Wall Street Journal heeft Shein in het prospectus voor de beursgang in Hongkong ook onthuld dat de Amerikaanse Federal Trade Commission (FTC) het Amerikaanse bedrijf onderzoekt. Het bedrijf heeft de specifieke omvang van het onderzoek niet openbaar gemaakt, maar heeft aangegeven dat het meewerkt en heeft gewaarschuwd dat het onderzoek kan leiden tot aanzienlijke boetes of schikkingen.

Deze factoren betekenen dat de beursgang van Shein in Hongkong niet alleen een financieringsactie is, maar ook een test of de Hongkongse markt dezelfde strikte eisen voor informatiedisclosure zal stellen aan een bedrijf dat in Europa en de VS meerdere regelgevingscontroverses heeft.

Waarom is de controverse over dwangarbeid in Xinjiang een risico voor de kapitaalmarkt?

De VS hebben in 2021 de "Uyghur Forced Labor Prevention Act" aangenomen en deze in 2022 in werking gesteld. Deze wet veronderstelt dat alle of een deel van de goederen die uit Xinjiang komen, zijn geproduceerd met dwangarbeid, en vereist dat importeurs voldoende bewijs leveren dat de producten geen dwangarbeid bevatten om toegang te krijgen tot de Amerikaanse markt.

Xinjiang is een belangrijk katoenproducing gebied in de wereld. Vanwege de complexe laagstructuur van de kledingtoeleveringsketen kan katoen worden verwerkt in meerdere stadia, zoals spinning, weven, verven en confectioneren, waardoor het voor bedrijven moeilijk is om te bewijzen dat de eindproducten geen enkele connectie hebben met de toeleveringsketen in Xinjiang.

Het bedrijfsmodel van Shein is afhankelijk van een grote verspreiding van toeleveranciers en een snelle productiesysteem. Hoewel dit model de tijd van productontwerp tot verkoop kan verkorten, verhoogt het ook de moeilijkheid voor bedrijven om de herkomst van grondstoffen, arbeidsomstandigheden en onderaannemingsfasen te controleren.

Daarom moeten beleggers niet alleen de inkomsten en winst van het bedrijf beoordelen, maar ook de risico's van goederen die door de douane worden tegengehouden, sancties, consumentenboycots of rechtszaken vanwege onvoldoende openbaarmaking.

Wordt Hongkong een financieringskanaal voor bedrijven die de strikte controle in Europa en de VS ontwijken?

Ons netwerk is van mening dat Shein van New York naar Londen en uiteindelijk naar Hongkong is gegaan, wat oppervlakkig gezien een zoektocht naar een haalbaarder financieringslocatie is, maar in werkelijkheid de regelgevingsverschillen tussen de kapitaalmarkten in Europa en de VS en het Chinese politieke systeem op het gebied van mensenrechten in de toeleveringsketen weerspiegelt.

In de VS en het VK is het probleem van dwangarbeid in Xinjiang al een belangrijk onderdeel geworden van de beursgangscontrole, parlementaire toezicht en burgerlijke rechtszaken. In Hongkong kan hetzelfde bedrijf echter een beursgang indienen zonder specifiek te verwijzen naar Xinjiang en zonder openbaar te maken of het bewijs van tracing van katoen uit Xinjiang heeft.

Dit betekent niet noodzakelijkerwijs dat de toeleveringsketen van Shein dwangarbeid bevat, maar het toont aan dat het Hongkongse systeem voor beursgangen wordt getest of het bedrijven vereist om voldoende informatie te openbaren over grote mensenrechtenrisico's.

Hongkong trok oorspronkelijk wereldwijd kapitaal aan met zijn gewoonterechtsysteem, markttransparantie en status als internationaal financieel centrum. Maar na de volledige versterking van de politieke controle door Peking is het een onvermijdelijk probleem geworden voor internationale beleggers of de Hongkongse regelgevende instanties onafhankelijk kunnen omgaan met bedrijfsrisico's die verband houden met gevoelige beleidsmaatregelen van de Communistische Partij.

Als bedrijven kunnen omzeilen om specifiek te openbaren over Xinjiang, mensenrechten en toeleveringsketencontroverses door naar Hongkong te gaan, kan Hongkong langzaam veranderen van een financieringsplatform dat China verbindt met internationaal kapitaal in een alternatief kanaal voor bedrijven om de mensenrechtencontrole in Europa en de VS te ontwijken.

Bedrijfsverantwoordelijkheid kan niet worden vervangen door politieke vertellingen

De Communistische Partij van China heeft de beschuldigingen van dwangarbeid in Xinjiang langdurig bestempeld als "anti-Chinese" acties van het Westen en heeft bedrijven opgedragen om niet openlijk mee te werken aan gerelateerde sancties. Maar de openbaarmaking van informatie op de kapitaalmarkt is niet een politieke houding, maar een basis voor beleggers om juridische, bedrijfs- en reputatierisico's te beoordelen.

Ons netwerk is van mening dat Shein moet aantonen of het katoen uit Xinjiang gebruikt, door middel van complete, onafhankelijke en verifieerbare toeleveringsketeninformatie, en niet alleen door het bedrijf te ontkennen of door politieke verklaringen van Peking.

Het bedrijf moet openbaar maken welke methoden het gebruikt om de herkomst van grondstoffen te traceren, welke normen het hanteert voor derde partijen, welk bereik het heeft voor toeleveranciers en welke resultaten het heeft behaald bij het behandelen van inbreuken. De Hongkongse regelgevende instanties moeten ook uitleggen waarom een bedrijf dat eerder in Europa en de VS werd onderworpen aan een strikte controle vanwege het probleem van Xinjiang, geen specifieke openbaarmaking hoeft te doen over dit risico in het prospectus.

De situatie van de Oeigoeren in Xinjiang kan niet uit het zicht van beleggers verdwijnen omdat een bedrijf van notering verandert. De kapitaalmarkt financiert niet alleen de technische en verkoopcapaciteiten van bedrijven, maar ook de arbeidsrelaties in de toeleveringsketen die niet door onafhankelijke instanties kunnen worden gecontroleerd.

Trend observatie

Als de beursgang van Shein in Hongkong succesvol is, kan dit meer Chinese bedrijven die in Europa en de VS worden geconfronteerd met mensenrechten-, gegevensbeveiligings- of geopolitieke controle, ertoe brengen om naar Hongkong te gaan voor financiering.

Deze trend zal een fundamentele vraag oproepen voor Hongkong: of het nog steeds een financieel centrum is dat bedrijven verplicht om risico's volledig te openbaren volgens internationale normen, of dat het een kapitaalmarkt wordt waarvan de openbaarmakingsnormen worden bepaald door de politieke grenzen van Peking.

Of Shein kan bewijzen dat de toeleveringsketen geen dwangarbeid bevat, of de Hongkongse regelgevende instanties het bedrijf zullen verplichten om aanvullende informatie over Xinjiang te openbaren, en of de onderzoeken in de VS en Europa nieuwe conclusies zullen bereiken, zullen de drie meest opvallende problemen zijn na deze grote beursgang.