SHEIN香港IPO定价48.56港元募资约17.4亿美元 灰市交易一度跌逾10%

快时尚电商SHEIN 8月31日确定香港首次公开募股定价，每股48.56港元，低于此前招股价上限49.50港元，计划通过发行2.8亿股筹集约136亿港元，折合约17.4亿美元。股份预计9月1日在香港交易所挂牌。

路透社报道显示，香港公开发售部分获约5.63倍认购，国际发售部分约2.59倍认购。上市前灰市交易中，部分香港券商报价显示SHEIN股价一度较发行价下跌超过10%，反映投资者在正式挂牌前仍保持谨慎。

估值显著低于2022年高点

按此次发行价计算，市场给予SHEIN的估值约265亿美元，远低于公司2022年私募融资时接近1000亿美元的估值高点。

估值缩水与多个因素有关，包括美国和欧洲对低价跨境电商税务及关税规则的调整、供应链与劳工问题审查、公司增长放缓，以及投资者对快时尚模式长期盈利能力的重新评估。

灰市下跌不等于正式上市表现

上市前灰市由券商提供报价，并非香港交易所正式连续交易。因此，灰市价格可以反映部分投资者情绪，但不能直接视为正式上市后的成交价格或长期估值结论。

SHEIN正式挂牌后，市场仍将关注成交量、机构投资者持仓以及公司后续业绩指引。

与7月上市审查争议属于不同进展

《聚焦中国》此前关注SHEIN香港上市文件中的新疆供应链、人权和监管披露问题。8月31日的新进展则属于IPO最终定价、认购和上市前交易表现，重点是资本市场对公司的实际定价。

公司仍需面对欧美市场的监管环境变化，包括跨境小额包裹政策、供应链透明度、消费者保护和潜在贸易限制。北京方面对新疆强迫劳动等指控长期持否认立场；相关政治声明不能替代企业供应链文件和独立审计证据。

《聚焦中国》编辑部认为，SHEIN此次成功推进香港上市并不意味着其海外监管争议已经结束。相反，明显低于历史高点的估值和上市前价格波动说明，资本市场正在把监管、关税、供应链和商业模式风险计入价格。